受政策及市場(chǎng)需求驅動(dòng),國內制藥行業(yè)變化顯著(zhù)。醫藥生產(chǎn)的“母機”,制藥裝備行業(yè)市場(chǎng)規模也水漲船高。
從行業(yè)規模來(lái)看,制藥裝備行業(yè)體量近年來(lái)一直在穩步擴大。根據灼識咨詢(xún)的分析數據,目前全球制藥裝備行業(yè)規模超5000億元,2025年將超7000億元。目前中國市場(chǎng)近1000億元,2025年將達2000億元(包含生物制藥關(guān)聯(lián)的一次性技術(shù)產(chǎn)品、填料、輔料等)。不少證券人士指出,新冠疫苗商業(yè)化加速落地,是今年醫藥投資影響最大的事件之一。多方了解到,受益于國產(chǎn)替代趨勢,國內藥機龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)有望繼續提升。多家制藥裝備企業(yè)表示,此次疫情拉動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的轉型升級,高端制藥裝備賽道是未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)力方向,而生物制藥正當時(shí)。
九方金融研究所分析稱(chēng),歷經(jīng)10年產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,國產(chǎn)制藥裝備企業(yè)逐步變成中國高端制造的細分領(lǐng)域標桿,國產(chǎn)替代加速進(jìn)行,出口海外業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速,整個(gè)行業(yè)或迎來(lái)長(cháng)期成長(cháng)。
疫苗商業(yè)化提速,藥機行業(yè)2022年有望繼續受益
受益于疫情助推,今年楚天科技和東富龍股價(jià)均走勢強勁,創(chuàng )了多年新高。疫情籠罩下,楚天科技和東富龍替代了排單交付緩慢的進(jìn)口設備,表現出了優(yōu)秀的交付能力。
股價(jià)暴漲的背后,是制藥裝備龍頭業(yè)績(jì)的強勁增長(cháng)。前三季度,楚天科技實(shí)現營(yíng)收、凈利分別為36.8億元、4億元,同比增長(cháng)67.24%、723.53%;同期東富龍營(yíng)收28.82億元、凈利5.58億元,同比增長(cháng)54.61%、93.69%;體量小一號的迦南科技也表現不錯,營(yíng)收7.52億元、凈利潤5768萬(wàn)元,同比增長(cháng)24.50%、10.63%。
經(jīng)獲悉,前述三家制藥裝備公司目前在手訂單增長(cháng)較好。三季報顯示,截至2021年9月末,楚天科技合同負債約25.34億,在手訂單62億左右;東富龍合同負債為33億左右,較年初增長(cháng)65%;迦南科技合同負債大概4.32億。
據了解,新冠疫苗設備的交付周期比以前的產(chǎn)品交付期要短,不過(guò)今年二季度基本恢復到正常交期。上述三家公司的訂單交付周期一般都在3-9個(gè)月,收入確認則是以取得客戶(hù)簽字的現場(chǎng)安裝調試驗收(SAT)合格單為收入確認時(shí)點(diǎn)。這意味著(zhù),三家公司2022年業(yè)績(jì)將繼續受益。
國盛證券認為,疫情為國產(chǎn)制藥裝備進(jìn)口替代提供良好契機,國產(chǎn)制藥裝備企業(yè)有望將“一次性的紅利”轉化為企業(yè)的“長(cháng)期能力”,即便疫情后海外進(jìn)口企業(yè)恢復供應,也不會(huì )造成客戶(hù)的大量流失。
西南證券最新研報認為,得益于全面布局生物制藥裝備和加速發(fā)展海外業(yè)務(wù),預測行業(yè)龍頭楚天科技2021-2023年歸母凈利潤5.2億元、6.3億元、7.3億元,其中2022年歸母凈利潤環(huán)比增速超21%。楚天科技規劃2022年收入和凈利潤較2021年增長(cháng)不低于20%。
中信建投在10月27日的研報中表示,看好東富龍在生物制藥產(chǎn)業(yè)鏈設備和耗材領(lǐng)域的布局,預計公司2021-2023年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為40億元、51億元、62億元,歸母凈利分別為7.5億元、9.5億元、12.0億元,同比增速分別為62%、27%、26%。2020年年報顯示,東富龍2021年的營(yíng)收目標是力爭實(shí)現35億元。
迦南科技總經(jīng)理方正今年在接受調研時(shí)表示,從整體來(lái)看,未來(lái)行業(yè)本身不會(huì )有明顯的周期性。以前的周期性主要是由GMP強制認證造成的,隨著(zhù)藥品需求未來(lái)將保持較高速度增長(cháng),對制藥裝備的需求也將隨之增加,同時(shí)制藥裝備本身行業(yè)集中度也在提升,未來(lái)頭部企業(yè)的發(fā)展將呈現持續穩定增長(cháng)的趨勢。
從行業(yè)規模來(lái)看,制藥裝備行業(yè)體量一直在穩步擴大,分階段看:
2010年-2015年GMP改造帶來(lái)一波行業(yè)紅利周期,在此期間制藥裝備行業(yè)訂單豐滿(mǎn),并涌現出了大批中小型制藥裝備企業(yè);
2015年GMP改造結束,制藥裝備行業(yè)迅速進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩的洗牌期,行業(yè)規模下滑,企業(yè)盈利能力下降;
2018年至今,“帶量采購”常態(tài)化、“一致性評價(jià)”、“鼓勵新藥研發(fā)”等國內醫藥環(huán)境改革帶來(lái)新一輪發(fā)展機遇,新館疫情更是成了行業(yè)龍頭發(fā)展的催化劑。
面對新一輪增長(cháng)周期,國產(chǎn)制藥裝備企業(yè)持續投入研發(fā),不斷升級經(jīng)營(yíng)模式,整個(gè)制藥裝備、下游制藥行業(yè)都在發(fā)生產(chǎn)業(yè)鏈的升級,頭部企業(yè)在行業(yè)紅海期開(kāi)拓的新產(chǎn)品新模式逐步獲得認可,國產(chǎn)替代、出口海外業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速。
楚天科技認為,隨著(zhù)制藥裝備行業(yè)集中度提升,未來(lái)頭部企業(yè)的發(fā)展將呈現穩定增長(cháng)的趨勢。
疫情成國產(chǎn)替代新風(fēng)口,打開(kāi)成長(cháng)天花板
得益于交付快、性?xún)r(jià)比高、售后服務(wù)及時(shí)的優(yōu)勢,國產(chǎn)藥機替代進(jìn)口設備在這輪疫情中已形成趨勢。
據了解,疫情爆發(fā)后,歐美進(jìn)口藥機廠(chǎng)商交付周期約為12--24個(gè)月,國內藥機廠(chǎng)商交付期約為2--6個(gè)月。面對市場(chǎng)對疫苗的巨大需求,國內疫苗廠(chǎng)紛紛選擇放棄進(jìn)口藥機,采購國產(chǎn)藥機設備。
楚天科技表示,新冠疫情爆發(fā)帶來(lái)了制藥裝備市場(chǎng)需求增量,預計相關(guān)產(chǎn)品的訂單在今明兩年會(huì )有持續。公司認為,隨著(zhù)國內制藥裝備產(chǎn)品質(zhì)量、性能的提升,已逐步接近歐洲水平,加之售后服務(wù)的優(yōu)勢,藥廠(chǎng)對國內高端制藥裝備的采購量在逐年增長(cháng),由偏好進(jìn)口到選擇國產(chǎn)替代。
11月份,楚天科技董事長(cháng)唐岳在接受采訪(fǎng)時(shí)表示,新冠疫苗設備采購高峰期已經(jīng)過(guò)去,但進(jìn)口替代的市場(chǎng)機會(huì )已然是制藥裝備企業(yè)的重要機遇期。
楚天科技在接受機構調研時(shí)表示,公司在三年前就已在布局疫苗產(chǎn)品高端市場(chǎng)的進(jìn)口替代,產(chǎn)品性能、質(zhì)量方面已能滿(mǎn)足高端客戶(hù)需求?,F已進(jìn)入高端疫苗行業(yè)供應鏈,與歐洲頭部企業(yè)差距逐漸縮小,最終有望打入國際高端制藥設備市場(chǎng),與進(jìn)口設備同臺競爭。
中國疫苗行業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)封多佳則認為,此次疫情拉動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的轉型升級。國盛證券認為,國產(chǎn)新冠疫苗設備海外需求旺盛,同時(shí)帶動(dòng)了常規疫苗設備、生物制藥設備等進(jìn)入多家知名藥企供應鏈,預計國產(chǎn)制藥設備國際化進(jìn)程將加速。
值得一提的是,2021年?yáng)|富龍海外市場(chǎng)業(yè)績(jì)尤為亮眼。中報顯示,公司上半年海外營(yíng)收4.48億元,占公司營(yíng)收近四分之一。其中歐洲收入增速同比增長(cháng)超3.1倍,歐洲、非洲、北美洲市場(chǎng)產(chǎn)品毛利率均超過(guò)50%,最低的南美洲市場(chǎng)毛利率也達到30%,且銷(xiāo)往海外四大洲的產(chǎn)品平均毛利率指標同比增長(cháng)均超過(guò)20%。
東富龍相關(guān)人士表示,海外市場(chǎng)毛利率高主要有兩方面原因,一是技術(shù)壁壘,二是需求大。他同時(shí)強調,這種高毛利是波動(dòng)的。
海外市場(chǎng)業(yè)績(jì)讓東富龍在行業(yè)競爭中異軍突起。一位分析人士指出:“楚天科技營(yíng)收規模已經(jīng)超越競爭對手東富龍,但在凈利上,東富龍依托海外市場(chǎng)業(yè)績(jì)爆發(fā)搶在了楚天科技前頭。”
唐岳則表示,競爭對手在海外市場(chǎng)的快速發(fā)展讓公司看到了新機會(huì ),今明兩年楚天科技將整合資源,在重要國際市場(chǎng)建立分子公司,并借助ROMACO的國際市場(chǎng)渠道資源,迅速將市場(chǎng)觸角伸展到世界各地。據了解,剔除Romaco,公司規劃出口業(yè)務(wù)每年保持10%-20%的遞增,計劃到2025年左右,出口業(yè)務(wù)收入占總收入的40%-50%。
同樣值得一提的還有迦南科技。2020年,迦南科技海外業(yè)績(jì)同比增長(cháng)80%以上。今年9月,公司對外預測稱(chēng),行業(yè)未來(lái)增長(cháng)空間主要有三方面:一是國內的市場(chǎng),產(chǎn)業(yè)升級的需求,行業(yè)集中度在提升,還有一個(gè)進(jìn)口替代的高端產(chǎn)品需求;二是國際市場(chǎng)高端市場(chǎng)會(huì )迎來(lái)更多的產(chǎn)品出口的機會(huì );三是生物制藥行業(yè)的快速發(fā)展也會(huì )帶來(lái)更多的業(yè)務(wù)機會(huì )。
國盛證券認為,國產(chǎn)制藥裝備企業(yè)加速推進(jìn)國際化戰略,通過(guò)“收購+自建”等方式在海外設立子公司,加碼國際化布局,打開(kāi)成長(cháng)天花板。
高端制藥裝備或成新賽道
伴隨疫苗生產(chǎn)設備市場(chǎng)需求減少,高端制藥裝備成為各大龍頭企業(yè)布局的新賽道。
從目前來(lái)看,高端制藥設備首先要符合設備標準、市場(chǎng)需求、行業(yè)趨勢;其次,高端制藥設備需擁有創(chuàng )新技術(shù)、強大的軟硬件實(shí)力、高品質(zhì)的設計;另外,高端制藥設備除了在產(chǎn)品質(zhì)量和性能比普通設備更高外,售后服務(wù)同樣需要毫不遜色。
2021年11月,國家發(fā)改委、工信部發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)有利于產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案的通知》和《原料藥高質(zhì)量發(fā)展重大工程》。從這兩份文件來(lái)看,綠色低碳、高自動(dòng)化水平的高端設備將是原料藥設備行業(yè)接下來(lái)持續發(fā)力與攻關(guān)的方向。
業(yè)內指出,原料藥正逐漸從周期產(chǎn)品轉換到到高端制造,對于生產(chǎn)裝備的要求也將提高,預計中高端原料藥生產(chǎn)裝備需求將持續增長(cháng)。
再往前,9月份國家發(fā)改委等四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴大戰略性新興產(chǎn)業(yè)投資培育壯大新增長(cháng)點(diǎn)增長(cháng)極的指導意見(jiàn)》,其中提出,要重點(diǎn)支持高端醫療裝備和制藥裝備等高端裝備生產(chǎn),實(shí)施智能制造、智能建造試點(diǎn)示范。
有業(yè)內人士表示,在全球化學(xué)藥、原料藥、中成藥、生物藥等醫藥板塊中,生物藥發(fā)展最為迅猛,在市場(chǎng)規模上有望超越化學(xué)藥成為全球醫藥市場(chǎng)第一大細分領(lǐng)域。
而中國藥機龍頭在疫情中抓住了機遇,展示了研發(fā)與制造實(shí)力,也獲得了應用場(chǎng)景。顯然,未來(lái),像楚天科技這類(lèi)企業(yè)將持續收益與中國生物的合作。
有數據顯示,目前國內藥機市場(chǎng)規模約為1000億元,預計到2025年將達2000億元。
據據弗若斯特沙利文預測,我國生物制藥市場(chǎng)規模將在未來(lái)數年以平均18%的年復合增長(cháng)率快速擴大,并在2030年達到590億元。
多位證券分析人士指出,在生物制藥行業(yè)迅猛發(fā)展的背景下,生物藥廠(chǎng)商對于高端藥機產(chǎn)品的需求或持續增長(cháng),預計行業(yè)未來(lái)仍有較大的增長(cháng)空間。
東富龍董事長(cháng)鄭曉東表示,目前國內外以抗體藥物、細胞藥物、基因藥物為代表的創(chuàng )新藥物的蓬勃發(fā)展,促進(jìn)了上游制藥創(chuàng )新設備的研究與開(kāi)發(fā),從而滿(mǎn)足相關(guān)創(chuàng )新藥物的研發(fā)與生產(chǎn)。
公司董秘王艷也在今年9月公開(kāi)表示,未來(lái)中國乃至全球生物制藥的重點(diǎn)依然在于創(chuàng )新藥物領(lǐng)域,其中生物醫藥的原液制備及工程能力輸出是市場(chǎng)需求快速增長(cháng)的賽道,公司將組建團隊滿(mǎn)足國內外市場(chǎng)需求。
東富龍方面并表示,今年毛利率、凈利率提升即受益于生物工程、細胞類(lèi)設備的占比提高。據了解,目前東富龍正在積極布局產(chǎn)能,金山生物制藥系統裝備產(chǎn)業(yè)化項目正在進(jìn)行土地手續的辦理。
楚天科技亦指出,生物工程板塊未來(lái)將成為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的重要組成部分,公司將重點(diǎn)發(fā)展生物醫藥裝備,對生物藥相關(guān)產(chǎn)品采取重投入、大發(fā)展,規劃每年與生物藥相關(guān)的工藝技術(shù)、工藝設備的銷(xiāo)售增長(cháng)率要超過(guò)其他產(chǎn)品線(xiàn)。公司在生物領(lǐng)域還將對標賽多利斯,補全相關(guān)產(chǎn)品系列和產(chǎn)業(yè)鏈條。
值得一提的是楚天科技的組團作戰模式。公司發(fā)現制藥工藝與裝備潛在的“卡脖子”技術(shù)問(wèn)題時(shí),就會(huì )在行業(yè)內物色有較強技術(shù)背景的小型公司,由公司控股后進(jìn)行培育,實(shí)行組圖作戰,逐個(gè)突破。
目前,楚天生物已布局包括一次性生物反應器、一次性配液系統、超濾層析純化、不銹鋼反應器和填料等多個(gè)細分領(lǐng)域。楚天生物相關(guān)人士對記者表示,高端制藥設備既是順應和引領(lǐng)行業(yè)趨勢,也是高利潤的來(lái)源保證。
泰林生物在投資者關(guān)系活動(dòng)中指出,公司未來(lái)將圍繞生命健康產(chǎn)業(yè)主旋律,深耕制藥工程、細胞工程、醫學(xué)工程、生物環(huán)保工程等領(lǐng)域高端設備和耗材的研發(fā)生產(chǎn)。
迦南科技也表明,生物創(chuàng )新藥的制藥配液系統、智能物流系統及醫藥研發(fā)服務(wù)是公司的重點(diǎn)開(kāi)拓領(lǐng)域。
除了上游制藥專(zhuān)業(yè)設備企業(yè)開(kāi)始對生物制藥領(lǐng)域布局,資本市場(chǎng)也不甘落后。
今年7月,由漢康資本領(lǐng)投,對動(dòng)物細胞大規模培養技術(shù)服務(wù)和培養基研發(fā)制造供應商倍諳基進(jìn)行逾億元B+輪投資,所投資金將用于進(jìn)一步推進(jìn)動(dòng)物細胞培養關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)升級。
此外,生物制藥一次性使用系統提供商金儀盛世在今年6個(gè)月內連續完成兩輪融資,累計融資金額超數億元,A輪由經(jīng)緯中國領(lǐng)投,B輪由招銀國際資本領(lǐng)投,所募資金將主要用于新型一次性生物反應器、一次性?xún)ε湟合到y、一次性細胞培養袋等系列耗材的開(kāi)發(fā)及產(chǎn)能擴增。
來(lái)源:財聯(lián)社
圖片來(lái)源:找項目網(wǎng)
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