俄羅斯能源部公布的數據顯示，該國2015年的石油產(chǎn)量為146.3萬(wàn)噸/日，較2014年增加了約1.3%;2016年仍保持總體增長(cháng)之勢，前10個(gè)月的產(chǎn)量已達到4.54億噸，約合151.3萬(wàn)噸/日，同比增長(cháng)2.3%。

 

　　同時(shí)，俄羅斯石油出口也保持總體穩定增長(cháng)，其2015年石油出口量較2014年增長(cháng)了8.9%，至65.75萬(wàn)噸/日;2016年前10個(gè)月同比增長(cháng)4.8%，至70萬(wàn)噸/日。

 

　　在全球性低油價(jià)形勢下，俄羅斯的石油產(chǎn)量能保持增長(cháng)，這主要得益于五大因素，包括資源稟賦與成本、國內貨幣匯率變化、俄羅斯國內油氣產(chǎn)業(yè)政策、俄羅斯政府穩定市場(chǎng)份額的需要及老油田產(chǎn)量遞減放緩等。

 

　　盧布貶值和現行稅收體系是俄羅斯能在低油價(jià)下保持石油產(chǎn)量增長(cháng)的經(jīng)濟保障。盧布的大幅貶值消化了油價(jià)下跌對俄羅斯石油公司總體收入的影響，使其在油價(jià)低迷時(shí)期仍保持較為強勁的財務(wù)水平;現行稅收體系則通過(guò)政府稅收減少的形式化解了油價(jià)下滑對公司利潤的負面影響，使其有相對充足的資金用于勘探開(kāi)發(fā)投資。

 

　　此外，良好的資源稟賦是俄羅斯增產(chǎn)的資源基礎，確保油企在低油價(jià)下的投資仍能獲得可觀(guān)的收益。油企投資的增加及投資重點(diǎn)向開(kāi)采的轉變，使得老油田和成熟油田產(chǎn)量衰減放緩和新油田開(kāi)發(fā)項目加速推進(jìn)，是增產(chǎn)的直接動(dòng)力。

 

　　促進(jìn)增產(chǎn)因素之一：盧布貶值抵消了油價(jià)下跌的沖擊，政府和油企的名義收入基本穩定，主觀(guān)增產(chǎn)意愿具備資金基礎

 

　　與其他能源出口國一樣，俄羅斯盧布對美元等主要貨幣的匯率與油價(jià)有著(zhù)直接關(guān)系。2014年下半年以來(lái)油價(jià)一路下跌，與此同時(shí)歐美因烏克蘭問(wèn)題對俄羅斯的制裁也在持續，導致俄羅斯盧布大幅貶值。2014年6月至今，布倫特油價(jià)由112美元/桶降至50美元/桶左右，降幅約為55%。而此期間美元兌盧布的匯率則從34提高至62，增幅約為80%，也就是說(shuō)盧布貶值幅度大于油價(jià)降幅。

 

　　俄羅斯所產(chǎn)石油有近一半用于出口，石油出口是其國家外匯和財政的主要收入來(lái)源之一。當盧布匯率與油價(jià)同時(shí)下滑，且盧布的貶值速度快于油價(jià)下跌速度時(shí)，出口等量石油獲得的外匯收入會(huì )減少。但同時(shí)政府和油企獲得的以盧布計的名義收入不但沒(méi)有減少，反而會(huì )有一定程度的增加。

 

　　在俄羅斯境內從事石油勘探開(kāi)發(fā)的公司主要通過(guò)將所產(chǎn)石油出口獲得美元，然后兌換成盧布在當地購買(mǎi)主要的材料和服務(wù)。雖然油價(jià)下滑導致這些公司的美元收入銳減，但由于盧布的貶值幅度高于油價(jià)跌幅，且此期間俄羅斯國內物價(jià)并未出現較大漲幅，因此這些公司以盧布計的收入反而有所增長(cháng)。這也是俄羅斯油企在2014年和2015年的財務(wù)表現強于其他油氣公司的主要原因。

 

　　以俄羅斯國油為例，該公司2014年以盧布計的總收入增加了18%，而?？松梨?、殼牌等其他國際石油巨頭的營(yíng)業(yè)收入增幅平均只有1%左右;2015年在國際石油巨頭無(wú)一幸免地出現利潤暴跌之際，俄羅斯國油以盧布計的凈收益仍有約2%的增長(cháng)。此次油價(jià)下滑和盧布貶值給俄羅斯油企帶來(lái)了實(shí)質(zhì)上的好處。

 

　　促進(jìn)增產(chǎn)因素之二：資源稟賦較好，油氣勘探開(kāi)發(fā)成本低，具備增產(chǎn)的資源基礎

 

　　與其他國際巨頭多樣化的油氣資產(chǎn)組成不同，俄羅斯國家石油公司所持有的油氣資產(chǎn)中絕大多數是常規油氣資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)最大的特點(diǎn)就是勘探開(kāi)發(fā)成本相對較低。

 

　　俄羅斯能源部長(cháng)2016年3月稱(chēng)，俄羅斯境內的石油開(kāi)采成本平均只有2美元/桶，難開(kāi)采資源和海上石油區塊的平均開(kāi)采成本為20美元/桶左右，即使油價(jià)下跌至15美元/桶，俄羅斯的石油仍將保持贏(yíng)利?？紤]到近年來(lái)盧布對美元貶值近一半的影響，俄羅斯的石油開(kāi)采成本應該高于其官方數據。不過(guò)即使這樣，其開(kāi)采成本也在4～8美元/桶之間，相對于其他大多數資源國而言仍有很大優(yōu)勢。

 

　　其他獨立機構公布的俄羅斯石油生產(chǎn)成本(包括資本投資和運營(yíng)成本)為17.2美元/桶，僅次于科威特、沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋和伊朗，是所有非歐佩克國家中最低的。即使在俄羅斯開(kāi)采石油的完全成本要在這一成本水平上翻一番，也不過(guò)35美元/桶，而2014年下半年油價(jià)下滑以來(lái)大部分時(shí)間的油價(jià)都是處于40美元/桶以上的。

 

　　也就是說(shuō)，俄羅斯現有的在產(chǎn)油田在目前的低油價(jià)下仍具有經(jīng)濟生產(chǎn)能力，這就為其當前油價(jià)水平下增產(chǎn)提供了發(fā)展空間。另外，俄羅斯陸上常規石油勘探的發(fā)現成本也處于較低水平，俄羅斯國油和俄氣石油平均為4～5美元/桶，魯克石油最高，為8美元/桶，其他俄羅斯的石油公司發(fā)現成本介于二者之間，而世界其他油企的發(fā)現成本普遍在20美元/桶左右。較低的勘探成本釋放了俄羅斯在當前低油價(jià)下的增產(chǎn)后勁。

 

　　促進(jìn)增產(chǎn)因素之三：現行財稅制度在低油價(jià)下有利于確保油企的收益穩定，為增產(chǎn)提供了政策保障

 

　　對油企而言，只要油井/油田的現金流為正，一般不會(huì )選擇關(guān)停。對于在俄羅斯國油等以原油出口為主的國家石油公司而言，一口油井或一個(gè)油田的運營(yíng)現金流是由油價(jià)與開(kāi)采成本及各種稅費(礦產(chǎn)資源稅、出口稅、境內管運費、國際運費)的差值決定的。

 

　　俄羅斯幾家主要油企包括俄國油、俄氣石油、魯克石油、巴什石油公布的數據顯示，2015年俄羅斯國內石油開(kāi)采的平均成本不到4美元/桶，而且俄羅斯國內石油生產(chǎn)商的主要開(kāi)采成本直接與油價(jià)掛鉤，當油價(jià)下降時(shí)對應的開(kāi)采成本也會(huì )降低。俄羅斯特有的石油稅費體系消化了油價(jià)波動(dòng)對石油生產(chǎn)的影響。俄羅斯的石油稅費主要由礦產(chǎn)資源開(kāi)采稅和石油出口稅組成，它們消化了80%的油價(jià)波動(dòng)影響。

 

　　當油價(jià)處于較高水平時(shí)，開(kāi)采稅和出口稅會(huì )大幅增加，油價(jià)上漲帶來(lái)的收入增加絕大多數被政府收取了;當油價(jià)處于較低水平時(shí)，這兩種稅費水平也大幅降低，政府以稅收減少為代價(jià)，為油企承擔了油價(jià)下滑導致的收入減少。這使得無(wú)論油價(jià)上漲還是下跌，俄羅斯石油生產(chǎn)商的利潤總能維持在一個(gè)相對比較穩定的水平。當然，在油價(jià)高企時(shí)這個(gè)利潤水平會(huì )顯得偏低，從而影響油公司的再投資，但當油價(jià)處于較低水平時(shí)，其優(yōu)越性就體現出來(lái)了。

 

　　促進(jìn)增產(chǎn)因素之四：油企未大幅削減勘探開(kāi)發(fā)投資，有的甚至還逆勢增加投資，是增產(chǎn)的直接推動(dòng)力

 

　　本輪油價(jià)下跌以來(lái)，削減投資是油企應對油價(jià)下滑挑戰的主要措施之一。2015年，全球主要油氣公司平均削減了約30%的上游勘探開(kāi)發(fā)投資來(lái)幫助消除油價(jià)下滑對公司業(yè)務(wù)的影響，俄羅斯國油、魯克石油、俄氣等公司以美元計的上游投資也有大幅削減。但考慮到這些公司的核心業(yè)務(wù)都位于俄羅斯境內，相關(guān)支出費用大部分是以盧布計及盧布貶值因素，這幾家俄羅斯的石油公司2015年以盧布計算的上游投資還有一定程度的增長(cháng)。

 

　　俄羅斯國油2015年在俄境內的油氣勘探開(kāi)發(fā)投資比2014年大幅增加了30%，2016年上半年同比增長(cháng)了33%;魯克石油2015年在俄羅斯境內投資僅較2014年減少了11%，遠低于全行業(yè)平均水平，而且其2016年上半年的上游投資僅比2015年上半年減少2%。

 

　　雖然俄羅斯主要石油公司近兩年在俄境內的上游投資都保持了穩定甚至增長(cháng)，但不同公司的投資特征有明顯差異。以2015年上半年為例，俄羅斯國油和俄氣石油勘探和開(kāi)發(fā)板塊以盧布計的總體投入同比均大幅增長(cháng)，但勘探板塊的投資出現大幅下降，大部分投資從勘探轉移到了開(kāi)發(fā)板塊?？碧绞菍ξ磥?lái)生產(chǎn)的投資，對當前產(chǎn)量的推動(dòng)作用有限;而開(kāi)發(fā)投資則是直接用于現有油田的生產(chǎn)，是推動(dòng)產(chǎn)量增長(cháng)的直接因素。正是投資上的這種轉變，促使俄羅斯的石油產(chǎn)量在低油價(jià)下仍能實(shí)現增長(cháng)。

 

　　促進(jìn)增產(chǎn)因素之五：成熟油田與老油田產(chǎn)量遞減放緩，新項目投產(chǎn)加速，確保增產(chǎn)得以實(shí)現和持續

 

　　由于近兩年俄羅斯主要油企均保持了較好的財務(wù)狀況(以盧布計)且上游投資的重點(diǎn)由勘探轉向開(kāi)發(fā)，一方面使得針對成熟油田和老油田的挖潛作業(yè)量增加，導致這些油田的產(chǎn)量遞減放緩;另一方面也使得一些能夠即刻投產(chǎn)或有望在短期內投產(chǎn)項目的推進(jìn)明顯加速，成為新的產(chǎn)量增長(cháng)點(diǎn)。這在西西伯利亞地區尤為明顯。

 

　　西西伯利亞區是俄羅斯的主要產(chǎn)油區，俄羅斯在2000～2006年期間原油產(chǎn)量的大幅增長(cháng)主要是該地區石油產(chǎn)量的恢復性增長(cháng)推動(dòng)的。不過(guò)該區產(chǎn)量自2007年起開(kāi)始衰退，在全國石油產(chǎn)量中所占的比重也從2006年時(shí)的68%降至目前的54%。盡管該地區整體產(chǎn)量已進(jìn)入下降通道，但降幅卻遠低于預期，近兩年特別明顯。2006～2014年，該區的產(chǎn)量減少了約2700萬(wàn)噸，總體降幅為8.2%，年均降幅僅為1.3%。其中2014年的降幅為1%，低于近年平均水平。該區2016年來(lái)產(chǎn)量衰減減緩主要得益于兩大因素：一是老油田產(chǎn)量遞減放緩;二是新項目投產(chǎn)抵消了部分老油田減產(chǎn)的影響。

 

　　Samotlor油田是西西伯利亞最大和最老的油田之一，于1969年投產(chǎn)，在2006年達到9.1萬(wàn)噸/日的峰值后，產(chǎn)量便開(kāi)始下降。不過(guò)在持續投資和一系列提高采收率技術(shù)的應用下，該油田在2008～2014年期間的遞減率一直保持平均每年5%左右，2015年該油田的遞減率進(jìn)一步下降為3%，明顯低于該區老油田10%～15%的年均自然遞減率。與此同時(shí)，西西伯利亞地區近年來(lái)也有一些新油田投產(chǎn)，如位于北極海域的Prirazlomnoye油田，早在1989年就已發(fā)現，但直到2014年才投產(chǎn)，由俄氣石油公司開(kāi)發(fā)，產(chǎn)量最高可達1.4萬(wàn)噸/日。

 

　　另一個(gè)開(kāi)發(fā)進(jìn)程明顯加快的地區是東西伯利亞和遠東地區。2009年時(shí)，這兩個(gè)地區在俄羅斯石油總產(chǎn)量中所占的比例不到5%，到2015年這一比例上升至約15%。其中東西伯利亞地區的增長(cháng)最快，成為俄油的又一個(gè)生產(chǎn)中心。東西伯利亞地區的石油產(chǎn)量增長(cháng)得益于萬(wàn)科爾油田的投產(chǎn)。該油田是近25年來(lái)俄羅斯最大的石油發(fā)現，于2009年8月投產(chǎn)，2015年的產(chǎn)量約為6.3萬(wàn)噸/日，是2010以來(lái)俄羅斯石油產(chǎn)量增長(cháng)的主要來(lái)源之一。該區的Verkhnechonskoye凝析油氣田、Yurubcheno-Tokhomskoye油田和Agaleevskoye凝析氣田等其他油田的相關(guān)開(kāi)發(fā)工作也在加速推進(jìn)。在東西伯利亞—太平洋石油管道建成投產(chǎn)及后續擴建工程開(kāi)啟的推動(dòng)下，東西伯利亞和遠東地區的石油產(chǎn)量仍有很大增長(cháng)空間，是其未來(lái)增產(chǎn)的重要來(lái)源。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)