全球醫療技術(shù)行業(yè)大型并購接連不斷，2014年美敦力499億美元收購柯惠的交易尚有余熱，2016年4月底雅培250億美元收購圣猶達醫療公司的消息又再一次驚動(dòng)整個(gè)醫療技術(shù)行業(yè)。在全球市場(chǎng)不停并購整合、強強聯(lián)手的浪潮下，中國醫療技術(shù)行業(yè)又面臨什么樣的發(fā)展趨勢?與全球市場(chǎng)有何不同呢?

 

　　中國醫療技術(shù)行業(yè)并購及投資趨勢綜述

 

　　近幾年，中國國內醫療技術(shù)行業(yè)的并購勢頭保持強健，并購案例此起彼伏，2014年和2015年在醫療技術(shù)行業(yè)，數量和規模都較之五年前有大幅度的提高。2015年全年醫療科技并購交易數量達到四十余起，是2011年并購案例數的兩倍以上。而交易規模中值也從2013年的1800萬(wàn)美元左右增長(cháng)到2015年的5800萬(wàn)美元。單筆交易規模的增加也推動(dòng)了整體交易市場(chǎng)的水漲船高：中國醫療技術(shù)行業(yè)并購市場(chǎng)體量由2013年的15億美元增長(cháng)到了2015年的40億美元。

 

　　醫療技術(shù)投資火熱是由幾大驅動(dòng)因素帶來(lái)：第一、中國醫療行業(yè)整體快速發(fā)展，加之政府近年發(fā)布了一系列促進(jìn)健康領(lǐng)域發(fā)展的各項政策，市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展前景樂(lè )觀(guān)，由此帶來(lái)了整個(gè)醫療行業(yè)的投資熱潮。其中醫療技術(shù)行業(yè)相比制藥行業(yè)雖然規模相對較小，但發(fā)展穩定，利潤較高。第二、醫療技術(shù)行業(yè)細分市場(chǎng)眾多，一些中等規模的醫療技術(shù)企業(yè)在一些細分領(lǐng)域做到市場(chǎng)領(lǐng)先者地位，通過(guò)并購進(jìn)入到其他醫療器械細分領(lǐng)域以進(jìn)一步擴大業(yè)務(wù)。例如上海微創(chuàng )等中型公司通過(guò)并購進(jìn)入到其他醫療技術(shù)細分領(lǐng)域。第三、中國企業(yè)海外并購越來(lái)越熱，中國醫療技術(shù)企業(yè)也越來(lái)越多地到海外尋求并購對象。例如邁瑞、微創(chuàng )和三諾等企業(yè)在過(guò)去幾年都在海外并購方面有較大動(dòng)作。

 

　　當然我們也應該看到，雖然中國醫療技術(shù)行業(yè)并購發(fā)生的數量及規模都呈穩步上升趨勢，但與全球醫療技術(shù)并購市場(chǎng)仍然存在不小的差距。經(jīng)BCG分析，全球醫療技術(shù)行業(yè)并購及投資市場(chǎng)自2010年起，一直保持在每年130~1402起交易數量左右;且大約有10%以上為5億美元以上的交易，規模遠大于中國醫療技術(shù)行業(yè)。這與國際醫療技術(shù)行業(yè)市場(chǎng)以及金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟程度相關(guān)。

 

　　中國醫療技術(shù)行業(yè)并購及投資的特點(diǎn)

 

　　觀(guān)察近幾年中國醫療技術(shù)行業(yè)發(fā)生的并購案例，我們發(fā)現三大特點(diǎn)：

 

　　特點(diǎn)一：高值耗材與體外診斷子行業(yè)為國內并購投資焦點(diǎn)

 

　　從標的所處細分行業(yè)來(lái)看，近幾年中國醫療技術(shù)行業(yè)并購整合的焦點(diǎn)在高值耗材(包括骨科、心血管等細分領(lǐng)域)、醫療設備以及IVD(體外診斷)這三個(gè)細分行業(yè)。2013-2015這3年高值耗材并購交易數量占整個(gè)醫療技術(shù)行業(yè)的30-40%左右，在醫療技術(shù)行業(yè)中屬于“熱度”第一的子行業(yè)。高值耗材在醫療技術(shù)行業(yè)里屬于體量較大，增長(cháng)迅速，且利潤較高的細分行業(yè)，因此備受投資者青睞。而且，由于該子行業(yè)內不乏規模較大的本土及外資企業(yè)，并購案例的交易金額也都較大。2013年和2014年，高值耗材交易金額占整個(gè)行業(yè)交易金額的比例高達50-70%左右。在2013年至2015年最近3年的并購投資交易中，以披露交易金額衡量，前五大交易中有三個(gè)均屬于高值耗材子行業(yè)。第一位為中信產(chǎn)業(yè)基金分兩次總共以11億美元收購柏盛國際(柏盛的主要產(chǎn)品為冠脈支架)，第二位為2013年骨科領(lǐng)域美國史賽克公司以7.64億美元收購中國骨科企業(yè)創(chuàng )生，第四位為心血管領(lǐng)域本土領(lǐng)先企業(yè)樂(lè )普醫療以3.15億美元引入以中銀基金管理有限公司為首的投資者。若梳理各個(gè)細分行業(yè)的交易金額規模，我們可以發(fā)現高值耗材相較其他子行業(yè)來(lái)說(shuō)，交易規模更大，交易金額中位數為6000萬(wàn)美元，是除去醫療設備以外其他子行業(yè)的1.5倍左右。

 

　　IVD(體外診斷)子行業(yè)熱度也持續增加，在最近兩年內占據并購數量第二的地位。2015年約30%的并購交易來(lái)自于IVD子行業(yè)。IVD子行業(yè)的收購很多來(lái)自于私募投資，尤其聚焦于幾個(gè)高增長(cháng)IVD領(lǐng)域，例如化學(xué)發(fā)光、即時(shí)診斷等。例如方源資本投資2.64億美元于國內領(lǐng)先IVD企業(yè)科華生物;英聯(lián)等投資管理基金以5,600萬(wàn)美元投資國內領(lǐng)先的化學(xué)發(fā)光診斷儀器試劑廠(chǎng)家科美生物;云峰基金投資國內心肌標志物即時(shí)診斷領(lǐng)先企業(yè)瑞萊生物。這些案例都標志著(zhù)投資者對體外診斷這一細分領(lǐng)域的青睞。

 

　　除去高值耗材和IVD外，醫療設備也是一個(gè)投資熱度較高的行業(yè)。由于醫療設備都是大型儀器，例如呼吸機、放射治療設備、超聲等大型影像設備，產(chǎn)品單價(jià)較高，企業(yè)規模較大，因此并購交易金額都較大。以2015年為例，雖然醫療設備并購數量?jì)H占行業(yè)的20%左右，但占據并購金額的約30%。這主要來(lái)自于幾個(gè)大型交易的貢獻：例如中珠控股以近3億美元收購深圳一體醫療(腫瘤診療設備領(lǐng)域);星河生物收購瑪西普醫學(xué)(伽馬刀治療設備領(lǐng)域)等。

 

　　特點(diǎn)二：醫療技術(shù)領(lǐng)域的投資者：PE/VC和跨界收購增多

 

　　除醫療技術(shù)本行業(yè)企業(yè)外，PE/VC也是醫療技術(shù)行業(yè)的重要投資者：PE/VC占據了醫療技術(shù)行業(yè)并購投資交易數量的30%~40%，甚至在14年占到總交易金額的約60%。除醫療技術(shù)行業(yè)高增長(cháng)、高利潤的吸引力以外，2013年左右外資企業(yè)美敦力和史賽克分別以較高估值收購國內企業(yè)康輝和創(chuàng )生，也帶動(dòng)了PE/VC對醫療技術(shù)行業(yè)的進(jìn)一步熱捧。

 

　　近年來(lái)醫療技術(shù)收購的一個(gè)顯著(zhù)特點(diǎn)就是：跨界收購逐漸升溫。根據BCG分析，在過(guò)去3年醫療技術(shù)行業(yè)發(fā)生的交易中，交易金額排名前15大之中有5個(gè)交易來(lái)自于制藥企業(yè)或其他行業(yè)的跨界收購，交易目標都是為了實(shí)現公司戰略轉型，進(jìn)入增長(cháng)更好的醫療技術(shù)行業(yè)。例如，作為房地產(chǎn)起家的中珠控股斥資近3億美元收購深圳市一體醫療科技有限公司100%的股權，借此進(jìn)入腫瘤診療設備整體解決方案領(lǐng)域;信邦制藥通過(guò)收購中肽生化獲得其診斷試劑產(chǎn)品，進(jìn)一步實(shí)現全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的戰略;星河生物收購瑪西普醫學(xué)，由傳統的食用菌行業(yè)過(guò)渡至技術(shù)附加值更高的醫療器械行業(yè);紅日藥業(yè)通過(guò)收購超思由現代中藥領(lǐng)域切入家用醫療健康電子產(chǎn)品、移動(dòng)醫療等領(lǐng)域;作為國內領(lǐng)先的智慧城市建設及建筑節能服務(wù)商，達實(shí)智能通過(guò)收購久信醫療，快速切入醫療專(zhuān)業(yè)凈化系統建設及數字化手術(shù)室領(lǐng)域。

 

　　特點(diǎn)三：中國醫療技術(shù)標的估值較高

 

　　雖然相比于國際市場(chǎng)，中國醫療技術(shù)行業(yè)的交易數量、交易金額并不高。但是中國企業(yè)的估值倍數相對歐美企業(yè)都更高一些，這在很大程度上是由于中國企業(yè)未來(lái)增長(cháng)潛力以及較強的盈利能力。

 

　　由圖4可以看到，過(guò)去3年中國醫療技術(shù)行業(yè)的市銷(xiāo)率在4.6倍左右，而歐美市場(chǎng)市銷(xiāo)率則僅為一半(約2.3倍)，且90%的交易市銷(xiāo)率在2~4倍之間。

 

　　另外雖然各個(gè)細分市場(chǎng)在中國并購投資浪潮中火爆程度不一，但是除低值耗材估值較低外(市銷(xiāo)率中值3倍左右)，其他各細分領(lǐng)域估值指標相差不大(市銷(xiāo)率中值約在4到6倍之間)。國際市場(chǎng)上各細分市場(chǎng)估值差異也不大。

 

　　同樣，如果我們研究過(guò)去幾年中國醫療技術(shù)并購市場(chǎng)中的市盈率指標，可以發(fā)現相同的結論：從2013年到2015年間，中國醫療技術(shù)市場(chǎng)的市盈率中值在20倍左右，而歐美市場(chǎng)僅在13.6倍左右。

 

　　造成中國醫療技術(shù)投資并購市場(chǎng)高估值的原因主要有三個(gè)。一是醫療技術(shù)市場(chǎng)熱度持續上升，PE/VC投資及跨界并購不斷增多;二是中國醫療技術(shù)行業(yè)的很多細分行業(yè)仍主要以外資企業(yè)占據主導地位，本土企業(yè)大多歷史不長(cháng)，實(shí)力有限，好的標的非常少;三是由于中國醫療技術(shù)市場(chǎng)的高速發(fā)展，中國企業(yè)的增長(cháng)和盈利前景更好，相比之下歐美市場(chǎng)大多醫療技術(shù)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，企業(yè)增長(cháng)緩慢，盈利下降。

 

　　不同類(lèi)型的并購及投資面臨不同的挑戰及致勝要素

 

　　如果將最近3年發(fā)生的并購案例按照收購方與標的的國籍來(lái)劃分，除去PE/VC投資，其他交易可以分為三大類(lèi)。本土并購：中國企業(yè)收購投資中國企業(yè);海外并購：中國企業(yè)收購海外企業(yè);入境并購：外國企業(yè)收購國內企業(yè)。整體來(lái)看，可以發(fā)現入境并購相對較少，海外并購逐漸增多，本土并購仍為重點(diǎn)。以下我們總結了出了幾類(lèi)并購的目的、挑戰及應對策略。

 

　　1.入境并購

 

    入境并購(不包括PE/VC投資)數量近年來(lái)相對較少。主要由于大多數大型外資企業(yè)已經(jīng)逐漸成功通過(guò)自建或并購扎根于中國市場(chǎng)，對于更多的中國企業(yè)并購動(dòng)力減弱。另外中國醫療科技企業(yè)大多規模較小但估值較高，也令很多外資企業(yè)望而卻步。雖然入境并購案例并不十分活躍，但是還是有不少外資企業(yè)仍然努力地在中國尋找標的。畢竟，入境投資并購能夠給外資企業(yè)帶來(lái)不少好處。包括：

 

　　擴張到中低端產(chǎn)品細分領(lǐng)域：不少外資企業(yè)通過(guò)并購投資本土企業(yè)獲取中低端產(chǎn)品，與自身的高端產(chǎn)品形成互補;并且利用本土企業(yè)的銷(xiāo)售渠道，覆蓋更廣泛的市場(chǎng)。例如2013年美國史賽克公司通過(guò)收購本土骨科企業(yè)創(chuàng )生，進(jìn)入中低端創(chuàng )傷骨科植入物市場(chǎng)。

 

　　享受政府針對本土企業(yè)的鼓勵政策：由于政府對于本土企業(yè)包括外商在華企業(yè)有一些鼓勵性政策，例如產(chǎn)品注冊、招標、報銷(xiāo)等，收購中國公司相比外資企業(yè)在中國自建工廠(chǎng)更快。一些外資企業(yè)為享受相應的鼓勵性政策，選擇通過(guò)并購的方式以迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。近年來(lái)幾個(gè)國外骨科企業(yè)收購本土的骨科企業(yè)很多都有這方面的考慮。

 

　　稅收優(yōu)勢：一些外企注冊地對企業(yè)征收較重的企業(yè)所得稅，例如美國。與其將在國際市場(chǎng)賺得的利潤帶回本國繳納龐大的稅負，還不如將利潤在國外通過(guò)投資并購促進(jìn)當地業(yè)務(wù)發(fā)展。

 

　　外資企業(yè)在入境并購過(guò)程中會(huì )面臨一系列的挑戰，包括：

 

　　并購前挑戰：市場(chǎng)信息相對不透明以及不準確，缺少規模足夠又符合外資企業(yè)戰略需求的標的。

 

　　并購中挑戰：歐美大型跨國企業(yè)通常在營(yíng)銷(xiāo)合規性和生產(chǎn)質(zhì)量標準等方面有非常高的要求。很多本土企業(yè)不能滿(mǎn)足外企這方面嚴苛的要求。

 

　　并購后挑戰：外資企業(yè)在并購后遇到的最大挑戰是如何整合國內企業(yè)。很多大型外資企業(yè)習慣于將中國企業(yè)按照職能(如營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)、研發(fā)等)完全整合到外資企業(yè)里，但很多時(shí)候完全整合會(huì )使被并購的中國企業(yè)失去在生產(chǎn)成本和渠道上的優(yōu)勢，及研發(fā)上的靈活性 。

 

　　BCG針對外資醫療技術(shù)企業(yè)入境并購面臨的挑戰提出三點(diǎn)建議。

 

　　盡可能利用更多的渠道以獲取信息：盡量利用所有可能的信息來(lái)源提高對標的的了解，例如通過(guò)第三方報告，企業(yè)訪(fǎng)談、市場(chǎng)調查等;有效排列并購考量標準的優(yōu)先級，企業(yè)的成長(cháng)潛力與戰略適合度比企業(yè)規模更為重要。

 

　　有效衡量并購風(fēng)險：在并購中進(jìn)行全面的盡職調查，并切實(shí)了解收購目標的實(shí)際運營(yíng)問(wèn)題并預先設計風(fēng)險解決方案至關(guān)重要。

 

　　耐心面對整合挑戰：整合后在推行國際質(zhì)量標準上要面對現實(shí)，并且需要有耐心。很多時(shí)候外資企業(yè)與被收購企業(yè)分開(kāi)運營(yíng)可能比強制整合效果更好。

 

　　2.海外并購

 

    近十年來(lái)，中國企業(yè)整體海外并購持續升溫。得益于相對寬松的海外并購政策、充裕的現金儲備以及中國企業(yè)的崛起。雖然從中國整體看，醫療技術(shù)行業(yè)的海外并購數量仍然不多，但我們看到有越來(lái)越多的醫療技術(shù)企業(yè)在探索海外并購的可能性。BCG觀(guān)察到幾個(gè)典型醫療技術(shù)行業(yè)海外并購案例及其推動(dòng)原因：

 

　　通過(guò)海外并購彌補技術(shù)差距：邁瑞于2013年收購美國Zonare公司，目的是獲取其高端的超聲技術(shù)來(lái)彌補現有產(chǎn)品的技術(shù)缺口。

 

　　通過(guò)海外并購擴張全球市場(chǎng)：三諾生物于2016年初完成對尼普洛診斷的并購，通過(guò)該并購獲得標的的全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，尤其是美國的銷(xiāo)售渠道，這有助于三諾將其產(chǎn)品打入全球市場(chǎng)。

 

　　海外標的擁有更好的性?xún)r(jià)比：微創(chuàng )于2013年以1.1倍市銷(xiāo)率收購美國懷特醫療的關(guān)節重建業(yè)務(wù)，遠遠低于當時(shí)眾多國內骨科公司的要價(jià)。雖然懷特的業(yè)務(wù)處于增長(cháng)放緩和虧損狀態(tài)，相較于國內骨科企業(yè)懷特擁有更先進(jìn)的產(chǎn)品技術(shù)。

 

　　中國企業(yè)海外并購剛剛起步，還面臨著(zhù)許多艱難險阻，主要體現在并購戰略制定、盡職調查和并購后整合等三個(gè)階段：

 

　　并購戰略不清：不少企業(yè)缺乏清晰的并購戰略路線(xiàn)圖，并購目的不清，或對協(xié)同效應規劃不足。一些企業(yè)推行海外并購并非出自戰略考量，而是因為政府的鼓勵，或中介機構的推薦。

 

　　盡職調查專(zhuān)業(yè)能力不足：缺乏國際化經(jīng)驗、對海外商業(yè)法律環(huán)境和盈利模式理解不深，組織和協(xié)調商務(wù)、法律、財務(wù)、人力資源等內外部資源的能力缺失，對盡職調查風(fēng)險點(diǎn)評估和決策能力不足。

 

　　并購后整合困難重重：并購后整合，根據BCG的研究分析顯示，很多中國買(mǎi)家在實(shí)施收購后是否進(jìn)行整合的問(wèn)題上猶豫不決，而不少決定實(shí)施整合的企業(yè)，其整合效果難以達到預期。

 

　　BCG針對中國醫療技術(shù)企業(yè)海外并購面臨的挑戰提出三點(diǎn)建議：

 

　　厘清戰略：根據公司愿景和戰略，結合行業(yè)發(fā)展趨勢分析，梳理企業(yè)海外并購的目標和領(lǐng)域。

 

　　有效執行：企業(yè)應有效管理盡職調查、談判和批準流程，識別交易風(fēng)險和進(jìn)行決策。在交易完成前就對整合進(jìn)行規劃，交易完成后有效執行前期規劃，爭取實(shí)現協(xié)同效應和公司成長(cháng)。

 

　　能力建設：中國企業(yè)如果把并購視為發(fā)展的重要路徑，需要培養企業(yè)內部國際并購的能力，包括交易尋找和交易執行等方面的人才并建立專(zhuān)業(yè)管理流程和考核機制。中國企業(yè)還需要吸引和保留國際化高端管理人才，為并購后對標的公司的管理做好充分準備。

 

　　3.本土并購

 

    本土并購依舊是中國醫療技術(shù)行業(yè)的活躍重點(diǎn)。在2014年和2015年，有50%-60%的并購交易屬于本土并購。本土并購的幾大誘因是：

 

　　擴充產(chǎn)品線(xiàn)：通過(guò)并購，進(jìn)入到新的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2014年邁瑞通過(guò)收購上海長(cháng)島生物技術(shù)有限公司，增強了血栓止血檢測試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售能力，拓展了自身體外診斷的產(chǎn)品組合，增強了邁瑞在心血管疾病檢測市場(chǎng)的市場(chǎng)地位。

 

　　擴張產(chǎn)業(yè)鏈上下游：通過(guò)并購進(jìn)入上下游產(chǎn)業(yè)，形成整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。2014年，樂(lè )普醫療收購北京金衛捷科技發(fā)展有限公司。通過(guò)該次并購，樂(lè )普醫療成功布局移動(dòng)醫療這一產(chǎn)業(yè)鏈下端，為樂(lè )普醫療建立包括醫療器械、醫藥、醫療服務(wù)和移動(dòng)醫療四位一體的心血管全產(chǎn)業(yè)鏈平臺型企業(yè)的戰略目標再進(jìn)一程。

 

　　實(shí)現公司戰略目標的轉型：非醫療技術(shù)企業(yè)通過(guò)并購進(jìn)入到該行業(yè)，實(shí)現戰略轉型。 2015年，紅日藥業(yè)以1.56億美元收購100%超思股份，由現代中藥業(yè)務(wù)轉型進(jìn)入家用醫療健康電子產(chǎn)品領(lǐng)域?，F階段產(chǎn)品重點(diǎn)包括遠程多參數監護儀、遠程心電檢測儀、脈搏血氧儀、血壓計等新型醫療健康電子產(chǎn)品，未來(lái)紅日藥業(yè)還計劃向可穿戴設備和移動(dòng)醫療平臺領(lǐng)域布局。

 

　　與其他收購方式類(lèi)似，本土并購同樣也面臨一些關(guān)鍵挑戰：

 

　　具有吸引力的并購對象少：大中型的或者優(yōu)秀的本土企業(yè)有較高意愿上市，被收購的意愿較低;小型企業(yè)的業(yè)務(wù)吸引力可能不高，或者仍處于早期發(fā)展階段，較難衡量潛力。并購標的不多。

 

　　本土企業(yè)標的估值較高：由于醫療技術(shù)行業(yè)是投資熱點(diǎn)，投資者數量眾多，但并購目標有限，導致合適的標的估值較高。另一方面，中國企業(yè)的產(chǎn)品大多屬于中低端，技術(shù)壁壘較低，整體性?xún)r(jià)比相對海外標的較低。

 

　　并購后實(shí)現價(jià)值速度較慢：由于本地標的大多數規模較小或者處于早期發(fā)展階段，被收購業(yè)務(wù)實(shí)現業(yè)務(wù)增長(cháng)，實(shí)現盈利和價(jià)值變現的時(shí)間通常比較長(cháng)，需要多年積累。

 

　　BCG針對中國醫療技術(shù)企業(yè)本土并購面臨的挑戰提出三點(diǎn)建議。

 

　　明確交易目的：明確收購交易可以帶來(lái)的戰略影響和協(xié)同效應，不為收購而收購。

 

　　考慮海外并購：實(shí)力強的本土企業(yè)可以考慮到海外去搜尋目標企業(yè)，標的數量更多，估值較低。但要對并購后管理的挑戰做好準備。

 

　　提升交易專(zhuān)業(yè)度：建立專(zhuān)業(yè)化的并購管理流程，持續尋找標的，實(shí)行專(zhuān)業(yè)盡職調查，提前規劃整合，有效實(shí)行并購后整合，力爭從早日開(kāi)始實(shí)現協(xié)同效應。

 

　　4.PE/VC投資

 

    PE/VC投資已經(jīng)成為醫療技術(shù)行業(yè)中的重要投資者，過(guò)去3年里每年都有大約30%左右的交易由PE/VC投資機構完成。此類(lèi)投資案例面臨的挑戰與本土并購案例相近，BCG針對PE/VC投資面臨的挑戰提出幾點(diǎn)建議：

 

　　建立醫療相關(guān)能力：在醫療技術(shù)市場(chǎng)建立知識和能力。許多時(shí)候，公司所有者決定是否出售標的，并不單純看投資者的估值，還看投資者能給標的帶來(lái)多少價(jià)值，如果投資者能在產(chǎn)品審批、招投標、報銷(xiāo)和投后管理等方面提供更多的幫助，公司所有者將更愿意出售。

 

　　標的搜索：開(kāi)放心態(tài)，考慮小型細分市場(chǎng)，因為大型細分市場(chǎng)中的頂級標的很多已經(jīng)被投，但小型細分市場(chǎng)中可能還有一些優(yōu)質(zhì)標的。另外，可以考慮一些以中國為主要市場(chǎng)的海外醫療技術(shù)公司，這類(lèi)公司相對國內企業(yè)來(lái)說(shuō)資產(chǎn)較為優(yōu)質(zhì)但估值相對較低。

 

　　投后管理：建立強有力的投后管理團隊，大多數標的是中小型企業(yè)，管理能力有限。投資者需要投入大量精力，幫助標的公司提升管理水平，甚至可能需要投入專(zhuān)業(yè)管理團隊。另外可以考慮通過(guò)組合多家醫療技術(shù)公司，或沿價(jià)值鏈拓展，例如從醫療技術(shù)產(chǎn)品拓展到相關(guān)醫療服務(wù)，迅速將企業(yè)做大做強，創(chuàng )造更大的價(jià)值。

 

　　總結來(lái)說(shuō)，中國醫療技術(shù)行業(yè)市場(chǎng)在市場(chǎng)需求的帶動(dòng)下，及相關(guān)政策的鼓勵下，將繼續穩定增長(cháng)，醫療技術(shù)市場(chǎng)的并購投資熱也將長(cháng)期持續。在這個(gè)風(fēng)起云涌的市場(chǎng)中，各類(lèi)企業(yè)需要設計適合的并購戰略，有效把握并購投資的浪潮，加速企業(yè)的發(fā)展。

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