一方面，合資券商的風(fēng)刮得正猛，正在排隊等待成立的券商已經(jīng)達到17家，其中不少具有合資背景。而另一方面，近兩年來(lái)，長(cháng)江巴黎百富勤證券、海際大和、財富里昂等合資券商的外資出資方則相繼退出。近日，摩根大通出售其所持有的一創(chuàng )摩根的股權再次引起業(yè)內的高度關(guān)注。

　　對此，有證券行業(yè)分析師認為，摩根大通計劃退出與一創(chuàng )摩根近年來(lái)業(yè)績(jì)一直不溫不火有關(guān)。投資銀行需要綜合性服務(wù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)單一成為困擾合資券商的一大問(wèn)題。另一方面，合資券商在業(yè)務(wù)資源的獲取能力上也稍顯劣勢。

　　合資券商業(yè)績(jì)增長(cháng)緩慢，摩根大通生退意

　　此前曾有消息稱(chēng)，摩根大通正與第一創(chuàng )業(yè)證券談判，擬從二者在中國組建的合資券商一創(chuàng )摩根中退股。而在近日，第一創(chuàng )業(yè)通過(guò)公告證實(shí)了上述消息。第一創(chuàng )業(yè)表示，公司將以人民幣3.07億元的價(jià)格收購摩根大通持有的一創(chuàng )摩根33.30%的股權。

　　資料顯示，一創(chuàng )摩根為第一創(chuàng )業(yè)和摩根大通共同出資組建，2010年獲監管機構批準成立，總部位于北京。第一創(chuàng )業(yè)持有一創(chuàng )摩根66.7%的股權，摩根大通持有一創(chuàng )摩根33.3%的股權。自2011年5月份起，第一創(chuàng )業(yè)通過(guò)控股子公司一創(chuàng )摩根開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)。

　　事實(shí)上，一創(chuàng )摩根在成立之初頗受業(yè)內看好，但五年多來(lái)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)卻不盡如人意。2011年-2015年，一創(chuàng )摩根分別實(shí)現凈利潤-3759萬(wàn)元、65.7萬(wàn)元、1597.3萬(wàn)元、2702.4萬(wàn)元、1756.4萬(wàn)元。

　　2013年-2015年，第一創(chuàng )業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)(由一創(chuàng )摩根開(kāi)展)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為24.07%、14.01%和8.38%，呈逐年下降態(tài)勢。據中國證券業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據顯示，第一創(chuàng )業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)凈收入排名從2014年的17名下滑到2015年的28名;股票主承銷(xiāo)金額排名從2014年的27名下滑到2015年的33名，債券主承銷(xiāo)金額排名從2014年的24名下滑到2015年的36名;財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入排名從2014年的34名下滑到2015年的48名。

　　2016年上半年數據顯示，第一創(chuàng )業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現收入1.11億元，較上年同期增長(cháng)95.34%。截至今年上半年末，一創(chuàng )摩根已獲準待發(fā)行項目16個(gè)，其中債券項目15個(gè)、財務(wù)顧問(wèn)項目1個(gè);報會(huì )待審批項目16個(gè)，其中IPO項目4個(gè)、增發(fā)項目2個(gè)、債券項目9個(gè)、財務(wù)顧問(wèn)項目1個(gè)。

　　雖然一創(chuàng )摩根在今年上半年業(yè)績(jì)有所增長(cháng)，但這樣的成績(jì)在券商業(yè)內排名中并不突出。因為今年上半年券商投行業(yè)務(wù)普遍大幅增長(cháng)，而且一創(chuàng )摩根在今年上半年的營(yíng)收中有很大一部分是來(lái)自于其作為聯(lián)席主承銷(xiāo)商，對第一創(chuàng )業(yè)證券上市的承銷(xiāo)及保薦收入。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)單一成  困擾合資券商一大難題

　　除摩根大通外，近兩年來(lái)已有多家國際投行退出或計劃退出中國的合資公司。比如里昂證券退出其與財富證券的合資投行財富里昂，日本大和證券退出其與上海證券合資的海際大和證券，蘇格蘭皇家銀行擬退出其中國合資投行華英證券等。

　　有證券行業(yè)分析師認為，現有的合資券商中，除了早期成立的中金公司、高盛高華、瑞銀證券3家擁有較為齊全的業(yè)務(wù)資格外，其余券商大多只是獲得中方券商股東的投行業(yè)務(wù)資格。而投資銀行需要綜合性服務(wù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)單一成為困擾合資券商的一大問(wèn)題。

　　此外，合資券商不僅因為牌照原因會(huì )使業(yè)務(wù)開(kāi)展受到一些限制，而且在業(yè)務(wù)資源的獲取能力上也稍顯劣勢。目前國內券商數量已經(jīng)達到一百多家，業(yè)務(wù)同質(zhì)，競爭已經(jīng)很激烈。國內券商大多擁有國企、地方國資股東背景，在業(yè)務(wù)拓展方面優(yōu)勢明顯。

　　不過(guò)，摩根大通也曾強調，轉讓一創(chuàng )摩根的股權并不意味著(zhù)公司放棄中國市場(chǎng)，尤其是在中國的投行業(yè)務(wù)。

　　事實(shí)上，在外資遭遇困境時(shí)，新的一批合資券商正在進(jìn)入。根據2013年8月份內地與香港、澳門(mén)簽署的《關(guān)于建立更密切經(jīng)貿關(guān)系的安排》(CEPA)補充協(xié)議十，內地證券公司、證券投資咨詢(xún)機構對港澳地區進(jìn)一步開(kāi)放。今年10月18日，申港證券在上海宣布正式開(kāi)業(yè)，成為自2013年CEPA補充協(xié)議十簽署后，首家獲批的內地與香港合資的全牌照券商。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)