近期我們草根調研了冷鏈物流企業(yè)，結合調研和我們的研究認為：

　　下游冷鏈物流行業(yè)未來(lái)3-5 年CAGR 20+%。2014 年冷鏈規模超過(guò)1.12 億噸，同比增長(cháng)22%。未來(lái)3-5 年仍將保持快速增長(cháng)，主要因為：1)居民收入和消費水平不斷提升，消費者對食品安全、品質(zhì)和健康需求越來(lái)越高。2)我國綜合冷鏈流通率僅為19%，遠低于歐美的95%以上，未來(lái)提升空間較大。

　　冷鏈基礎設施投資繼續加大，冷鏈設備需求保持穩健增長(cháng)。從“最初一公里”、“流通運輸”和“最后一公里”三個(gè)階段看，冷鏈設備行業(yè)中分別對應著(zhù)預冷設備、冷庫儲存設備、冷藏車(chē)\冷藏集裝箱運輸設備、“最后一公里設備”等，其中，冷庫和冷藏運輸車(chē)是核心的設備環(huán)節，最初和最后一公里環(huán)節是潛在空間較大的環(huán)節。

　　預冷設備：潛在空間大，我國預冷保鮮率僅為30%，遠低于歐美95%。供需兩端高度分散，難以形成較大規模的龍頭企業(yè)。產(chǎn)品形態(tài)上，現階段并未有規模商業(yè)化的裝備需求出現。

　　冷庫：進(jìn)入平穩增長(cháng)階段，未來(lái)自動(dòng)化冷庫發(fā)展潛力較大。2016年冷庫總容量有望超過(guò)1 億立方米，當年冷庫市場(chǎng)200 億元，其中制冷設備約60 億元。預計未來(lái)5 年冷庫市場(chǎng)規模平均200 億元年，自動(dòng)化程度較高的立體冷庫或是投資方向。其中，大冷股份、煙臺冰輪在制冷設備領(lǐng)域形成寡頭壟斷競爭格局。

　　冷藏車(chē)：預計未來(lái)5 年CAGR 10.5%，未來(lái)有望向輕型、多溫、電動(dòng)發(fā)展。2015 年冷藏車(chē)保有量9.34 萬(wàn)輛，僅相當于美國或者歐洲一年的增長(cháng)量，人均僅為日本的1/10;市場(chǎng)規模超過(guò)80 億元/年。預計到2020 年市場(chǎng)規模達到150 億元/年，CAGR 11.8%。但制冷技術(shù)成熟，市場(chǎng)競爭激烈，標準化產(chǎn)品難以盈利。

　　“最后一公里”冷鏈裝備：潛在市場(chǎng)需求大，裝備種類(lèi)與功能較為豐富(包括配送冷藏車(chē)、冷/冰柜、冷藏保溫箱、冷藏自提柜等)，毛利率較高。但“最后一公里”裝備需求受冷鏈宅配的經(jīng)濟成本制約，目前市場(chǎng)處于商業(yè)模式探索階段。

　　建議

　　冷鏈設備行業(yè)需求穩健，關(guān)注潛在空間較大、但尚未探索出規?；墒煅b備的預冷與最后一公里設備環(huán)節，關(guān)注漢鐘精機;推薦在冷庫設備環(huán)節優(yōu)勢顯著(zhù)的煙臺冰輪，關(guān)注大冷股份。

　　風(fēng)險

　　冷鏈下游投資需求萎縮，設備行業(yè)新進(jìn)入者增加。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)