昨天有兩個(gè)消息特別重要值得關(guān)注：

　　第一個(gè)消息是京滬兩地的土地市場(chǎng)都爆出大消息，北京公布了2017年建設用地供應計劃，供應總量為3900公頃，比去年減少200公頃。特別是住宅用地計劃供應610公頃，相對于去年的1200公頃，減少了差不多一半。

　　而上海21日的土地拍賣(mài)市場(chǎng)出現前所未有的驚人一幕：在對三幅郊區宅地的拍賣(mài)中，參與競拍的兩家開(kāi)發(fā)商被當場(chǎng)取消競拍資格，原因分別是未通過(guò)事先資金審查、競拍價(jià)格已超過(guò)申報資金規模，其中一家開(kāi)發(fā)商還是大型國有房企。最后，競拍的三塊土地最終以底價(jià)或低溢價(jià)成交。

　　第二個(gè)消息是政治局會(huì )議審議政府工作報告，談及今年的宏觀(guān)政策，會(huì )議提出要穩定和完善宏觀(guān)經(jīng)濟政策，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強產(chǎn)業(yè)、區域、投資、消費、價(jià)格、土地、環(huán)保等政策協(xié)調配合。

　　特別要指出的是，在去年的中央經(jīng)濟工作會(huì )議上，對于2017年宏觀(guān)政策的描述是這樣的：要繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要更加積極有效………。貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門(mén)，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動(dòng)性基本穩定。

　　這次政治局會(huì )議關(guān)于貨幣政策提法雖然總體和中央經(jīng)濟工作會(huì )議一樣，但由于中央經(jīng)濟工作會(huì )議在具體闡述時(shí)在“穩健”兩字之后特別加了“中性”兩字，而這次政治局會(huì )議沒(méi)有展開(kāi)說(shuō)明，是否意味著(zhù)中國的貨幣政策有微調的可能?

　　事實(shí)上，不管是房地產(chǎn)政策，還是貨幣政策，目前都面臨極其尷尬的“囚徒困境”，房地產(chǎn)政策和貨幣政策的突圍空間越來(lái)越小。

　　然而，面對政策的嚴控，盡管熱點(diǎn)城市的市場(chǎng)總體普遍降溫明顯，然而，上漲的預期卻沒(méi)有徹底改變，大家仍然擔心，房?jì)r(jià)很可能在經(jīng)歷一個(gè)比較短的低迷和調整之后，再次出發(fā)，向上突破。比如，北京今年政府承諾“環(huán)比不上漲”，然而，在土地供應減半的情況下，傳導給房地產(chǎn)市場(chǎng)的預期就是供應量的大幅度減少。

　　2016年土地供應1200公頃，已經(jīng)是多年來(lái)的低點(diǎn)，而且實(shí)際供應遠遠沒(méi)有完成指標。今年供應610公頃，一大半還要確保保障房的供應，這意味著(zhù)，留給真正商品房住宅市場(chǎng)的土地供應少之又少，很顯然，在目前預期沒(méi)有改變的情況下，這種土地供應量的減少，無(wú)疑會(huì )助長(cháng)北京住房市場(chǎng)的再次看漲預期。

　　從目前房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的情況看，即使對中國房地產(chǎn)市場(chǎng)最樂(lè )觀(guān)者也承認房?jì)r(jià)已經(jīng)太高，泡沫是實(shí)實(shí)在在存在的。

　　過(guò)去近20年，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)恰逢經(jīng)濟高速增長(cháng)、貨幣供應泛濫以及投資需求井噴的大周期，這導致了中國房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了令人極其炫目的上漲周期，房地產(chǎn)財富浪潮成為過(guò)去20年中國居民財富配置的最主要選擇。

　　然而，當下的情況下，無(wú)論是經(jīng)濟高增長(cháng)，還是貨幣的超發(fā)，財富的配置，已經(jīng)到了真正的歷史轉折點(diǎn)。這三大拉動(dòng)房?jì)r(jià)上漲的引擎已經(jīng)發(fā)揮至極致。

　　即使從中國房地產(chǎn)的基本面去看，80%以上的城市住房供應和需求都到了歷史巔峰，住房極度短缺的歷史基本已經(jīng)結束，住房基本面從短缺正在走向全面過(guò)剩。中國城鎮人均居住面積事實(shí)上早已經(jīng)超過(guò)了40平，住房供求已經(jīng)基本平衡。

　　按照目前房地產(chǎn)投資的增量供應，未來(lái)五年，住房供應出現全面過(guò)?？隙〞?huì )成為事實(shí)。而且，由于人民幣單邊升值的趨勢不再，人民幣相對于美元貶值短期不會(huì )改變，本來(lái)已經(jīng)很高的人民幣計價(jià)的住房會(huì )顯得“更貴”。

　　這意味著(zhù)，房?jì)r(jià)的下跌和調整周期事實(shí)上已經(jīng)到來(lái)。然而，這不意味著(zhù)中國房地產(chǎn)真的會(huì )崩盤(pán)。

　　中國的經(jīng)濟對房地產(chǎn)已經(jīng)依賴(lài)到何種程度?房地產(chǎn)投資占GDP15%以上，對中國經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻在20%以上，土地收入占地方財政70%以上，這些令人瞠目結舌的數字意味著(zhù)，中國經(jīng)濟已經(jīng)完全淪為了房地產(chǎn)經(jīng)濟，房地產(chǎn)一旦出大問(wèn)題，中國經(jīng)濟必然崩潰，每個(gè)人都會(huì )成為中國高房?jì)r(jià)泡沫破滅的殉葬品。

　　我在去年一直強調，今年的房地產(chǎn)政策表面上看起來(lái)嚴厲，其實(shí)不過(guò)是高高舉起，輕輕放下。政府現在做的不過(guò)是擔心房?jì)r(jià)出現自然的下跌，維持房地產(chǎn)的穩定才是真正的選項。

　　和房地產(chǎn)同樣糾結的是中國的貨幣政策。

　　大家應該記得2月3日，央行上調了公開(kāi)市場(chǎng)逆回購利率和SLF利率，我將此解讀為央行的一次悄悄加息。但奇怪地是，事后央行對此極力否認，認為外界將央行的舉動(dòng)解讀為“加息”是錯誤的，大有“婚內強奸不算強奸”的邏輯風(fēng)采。

　　面對人民幣貶值、資本流出、房地產(chǎn)泡沫以及逐漸顯現的通脹壓力，在經(jīng)歷過(guò)去10多年貨幣放水的饕餮盛宴之后，央行在貨幣政策的選擇上的確空間不大，左右為難。

　　本來(lái)貨幣政策的選項中只有寬松、中性和從緊三個(gè)選項，我們創(chuàng )造出一個(gè)“穩健”的說(shuō)法，而在穩健后面再加一個(gè)中性，絕對是中國的首創(chuàng )。

　　不管如何絞盡腦汁的創(chuàng )造新的詞匯，在貨幣政策上投鼠忌器，縮手縮腳是必然的。如果收緊，資產(chǎn)泡沫和宏觀(guān)經(jīng)濟可能受不了，不加，資本流出和人民幣貶值又是大敵，再放水，155億的天量貨幣已經(jīng)足夠嚇人。

　　總之，中國的宏觀(guān)政策，很多時(shí)候是什么都想要，什么都想保，最后，什么都丟了，什么都保不了。

　　來(lái)源：光遠看經(jīng)濟